本报告导读: 公司2021年业绩符合预期，收入稳定，净利润有所下滑，主要是受到核心客户大众集团销量下滑影响，同时公司在新产品新客户上不断突破，打造新的增长点 投资要点: 下调目标价至65 .6 元，维持增持评级受原材料价格上涨以及核心客户销量下滑影响，下调公司2022—2024 年的EPS 预测为1.19/1.64/2.30 元，参考可比公司给予公司2023 年40 倍PE，下调目标价至65.6 元，维持增持评级 收入稳定，净利润有所下滑，符合预期2021 年公司实现营业收入28.07亿元，同减3.68%，归属净利润3.89 亿元，同减24.44%，其中Q4 营收7.62 亿元，同减18.28%，归属净利润1.17 亿元，同减39.78%2022 年Q1 营收7.36 亿元，同减2.76%，归属净利润0.92 亿元，同减24.67% 核心客户销量下滑影响公司收入，原材料研发投入影响盈利2021年公司核心客户南北大众和大众全球销量均出现较大幅度下滑，2021 年整个大众系在公司收入占比仍接近70%，影响了公司的收入，新项目仍在不断推进下公司2021 年研发费用为3.04 亿元，同增26.42%，而原材料，人工成本的上涨也影响了公司的毛利率 灯控业务新客户逐步量产，底盘控制领域客户持续斩获，有望逐步恢复增长公司灯控领域雷诺，福特，宝马等客户逐步量产，将对冲大众销量下滑的冲击，在新品类领域，在原底盘控制器DCC 基础上，首次将产品延伸到底盘域控技术相关的ASC 等，并先后获得比亚迪，吉利，小鹏等客户，智能执行器和USB 项目等产品切入广汽丰田等日系客户，在新产品和新客户带动下有望恢复增长
