本报告简介:公司2022Q1业绩符合此前指引。2022年，公司高端材料在主要客户中的份额将进一步提升，而汽车、AR/VR等非手机市场的体量将进一步打开增长空间。投资要点:维持“增持”评级，维持目标价55.8元。我们维持其2022-2024年EPS 1.86/2.41/3.07元，给予公司2022年30倍PE，维持目标价55.8元。22Q1的性能大幅提升，符合之前的准则。2022Q1，公司实现营收70.76亿元，同比增长+24.40%，归母净利润5.93亿元，同比增长+68.97%，扣非净利润5.90亿元，同比增长+156.56%。2Q1业绩的高增长主要得益于Mini-led超薄HDI等高端产品线产能的释放和整体作物增速的提升，而扣非后净利润增速大于净利润增速，主要得益于2Q1计入当期损益的政府补助同比减少1.15亿元至1，400万元。高端产品生产力利用率进一步提高，手机FPC高端材料份额不断增加。22Q1主要客户Mini-LED产品放量明显，公司淮安超薄HDI生产线产能利用率进一步提高。同时，mSAP产品的良率逐渐上升，带动公司整体盈利水平上升。2022年，随着高端FPC产品在主要客户数量的增加和份额的进一步扩大，公司的产品结构将进一步优化。汽车、XR等新兴领域打开了增长空间，盈利能力有望进一步提升。公司的FPC产品将进一步扩展到XR，而新能源BMS软板将在第二季度开始放量，进一步打开增长空间。2022年，公司预计实现营收356.47-389.78亿元，同比增长7%-17%，净利润38.13-41.45亿元，同比增长15%-25%，盈利能力进一步提升。风险提示。影响供应链交付；宏观环境影响