变频业务持续高速增长，热交换器业务短期压力倍增变频业务收入，热交换器业务短期压力2021年，公司实现营业收入41.68亿元，同比增长37.85%，实现净利润5.79亿元，同比增长51.28%2022年，Q1公司实现营业收入8.41亿元，同比下降2.72%，归母净利润1.32亿元，同比增长31.81%公司充分受益于光伏装机容量和家用储能市场的快速增长2021年，公司逆变器业务实现营业收入11.97亿元，同比增长262.34%，销量达到38.83万台，同比增长250.75%2022年，Q1变频器业务营业收入翻番由于下游空调行业景气度下降，原材料价格上涨，公司换热器业务盈利能力下降，未来有望逐步企稳回升我们调整了2022/2023年的盈利预测，增加了2024年的盈利预测预计公司2022—2024年归母净利润有望达到8.66/11.87/16.68亿元，EPS分别为5.08/6.96/9.77元/股，当前市盈率分别为43.5/股储能和微型逆变器产品继续领先，电子元件本地化巩固供应链安全公司的储能和微型逆变器产品继续保持领先，电子元件的国产化巩固了供应链安全储能逆变器上，公司推出8KW/10KW/12KW三相低压家用储能逆变器，离网自动切换时间在行业内大幅领先同时面向欧美市场推出大功率16KW储能产品在微型逆变器上，公司推出了新一代微型逆变器，适用于大功率210元件预计2022年，将是业内首次推出一拖八的产品此外，公司积极推进电子元器件国产化，有效巩固了芯片供应链的安全性环保电器产品垂直布局，除湿机业务稳步增长，环保电器产品垂直布局，除湿机业务稳步增长公司以热交换器和变频控制芯片为基础，向下游拓展，开发除湿机等环保电器产品公司除湿机业务稳步增长2021年，除湿机业务实现营业收入5.62亿元，同比增长23.75%2022年，Q1除湿机业务营业收入同比增长37.96%，有望继续保持领先地位风险提示:行业装机量不及预期，海外市场竞争加剧，新市场的发展低于预期
