事项:2022Q1公司实现营收38.42亿元，同比增长+204%，环比增长+24%，归母净利润3.87亿元，同比增长+159%，环比增长+6%，扣非后净利润3.51亿元，同比增长+206%，环比增长+14%表现落在预测中值的上区间，略超预期点评:22Q1业绩略超预期，吨净利润环比微增0.1万/吨1)出货量:预计22Q1公司阳极出货量约1.6万吨，较21Q4略有增长，主要是公司新增产能逐步释放，外包产能布局所致2)吨净利润:在22Q1碳酸锂价格上涨，高镍比例增加的情况下，预计销售均价超过23万/吨扣除磁电设备净利润(约1000万)后，非单吨净利润将扣除约2.1万/吨，环比增加0.1万/吨，主要原因是产品结构改善3)产能:公司2011年末总产能4.4万吨，加上部分外包产能近5万吨，在建产能7万吨，22年常州二期5万吨产能预计下半年投入使用预计年有效出货能力约10万吨(含外包能力)此外，江苏党生四期2万吨钴酸锂预计23年投产，贵州30万吨锂铁，欧洲10万吨三元和SK合资公司处于立项前期，预计24，25年投产，有充分的长期产能规划国内客户持续发展，海外市场持续稳定公司海外业务占比70%，与SK on，LG化学，AESC等全球领先的动力电池公司有着强有力的合作，国内的亿维，AVIC，蜂巢都开始放量同时，公司固态锂电池材料已成功引入赣锋锂业，卫兰新能源，陶青，汇能等固态电池客户，并实现了批量销售，奠定了公司在全球固态电池市场的主导地位前驱布局深刻，有望提升每吨净利润1)中威股份:1布局上游印尼红土镍矿综合开发利用，一期计划合作建设年产6万金吨镍产品生产线，2.共同投资总产能不低于30万吨的贵州一体化磷酸亚铁锂项目3.共同规划海外三元及前驱体产能，在NCA/NCM等前驱体产品上建立长期供销关系预计2022—2024年供需总量将达到20—30万吨2)华友钴业:同意公司与华友钴业在上游镍钴资源开发，前驱体技术开发，前驱体产品供销等领域建立长期密切的合作关系盈利预测:我们预计2022—2024年公司净利润为15.8/21.3/29.9亿元，对应EPS分别为3.12/4.21/5.91元，PE为21/15/11倍公司是全球领先的正极公司，高镍正极材料产能的持续释放有望持续驱动公司快速发展参照可比公司，给予公司2023年25x PE，对应目标价105.1元，维持强推评级风险:终端需求不及预期，上游原材料价格波动
