Sea:东南亚互联网龙头,电商业务扶摇直上 Sea 于2009 年在新加坡成立,旗下包括数字娱乐,电子商务和数字金融三大核心业务,主要聚焦于东南亚地区Shopee 于2015 年成立,迅速发展成东南亚地区市占率第一的电商平台,目前份额达到42%,2021 年GMV 规模达到625 亿美元,3 年CAGR 达到172%,营业收入达到51.2 亿美元,3 年CAGR 达到262%,目前Shopee处于亏损状态,但随规模效应体现每单EBITDA 亏损逐年收窄至0.42 美元 东南亚电商:机遇与挑战并存的潜力市场 东南亚市场是电商平台的兵家必争之地,具有三大机遇:其一,目前市场处于低渗透,高成长,尚有广阔的增量空间等待挖掘,行业规模5 年CAGR 达到60%,其二,社交作为东南亚用户电商购物的重要决策链路,高速发展的社交媒体产业进一步催化了电商渗透,其三,东南亚诸国依赖进口贸易,为跨境电商提供了发展土壤可是该市场亦存在三大挑战:其一,宗教,文化差异较大使用户的需求分散其二,价格敏感类型消费者居多,品牌忠诚度较低,其三,东南亚市场区域分散且物流基础设施较差,对于物流费用和时效提出挑战 Shopee:把握本质精耕飞轮,成为后起之秀 在洞悉东南亚环境特性下,Shopee 从品类,用户两端发力缔造其电商飞轮,从品类端,针对商品以进口为主,Shopee 自建物流体系优化海外运输环节解决跨境中小卖家的出海痛点,同时针对商家免佣降槛,有效的吸引C 店卖家入驻由此实现平台品类的快速扩容,从用户端,品类的扩容给用户提供了更多的商品购买选择,在此基础上Shopee 推出包邮策略满足本土用户的性价比需求,且结合当地社交文化属性打造社群分享促进用户自身转发裂变,通过互动游戏和直播提升用户使用体验,由此推动平台流量快速增长并增强用户粘性过程中,母公司东南亚游戏龙头Garena 从资金层面支撑Shopee 的体系扩张,从组织层面赋能其社交矩阵的打造和运营,助力于飞轮的有效布局此趋势下,Shopee 通过其单量扩张形成物流端规模效应,占领用户心智后降低包邮费用,并逐步降低了亏损率,验证了其商业模式的可持续性 展望:海外市场增量可期,多元业务持续深化 外延拓展端,我们认为拉美市场有望成为Shopee 的第二增长引擎,目前与东南亚市场环境相仿的巴西市场保持用户三位数的规模增长,据测算2021 年巴西市场GMV 占Shopee 整体的6%,同比提升4 个百分点,内生提效端,母公司支付业务Sea Money 仍处快速成长的早期阶段,在未来与Shopee 双向协同的作用下实现母公司盈利多元化并承担为电商导流的职能 风险提示 1,海外电商市场竞争格局恶化, 2,政府监管政策趋严,海外市场拓展受阻

零售行业纵览电商之十:SHOPEE的制胜之道