事件:4月30日,公司披露2022年一季度报告2022年第一季度,公司实现营业收入200.34亿元,同比下降19.79%,环比增长37.86%归母净利润14.05亿元,同比下降18.61%,环比上升39.8%营收和净利润环比大幅提升,产品线分布广泛,行业周期平稳2021年四季度,房地产和基建增速放缓,工程机械行业受到较大影响虽然受2021年同期高基数影响,公司2022年一季度营收和归母净利润同比下降,但与2021年第四季度相比,营收和净利润均环比增长近40%,表明在政策的作用下,基础设施逐步回暖此外,最近几年来公司拳头产品市场份额稳步上升,高空作业平台,叉车,沥青站,底盘养护产品等新型板材也快速增长公司作为工程机械龙头企业,产品线丰富,对抵御行业周期有平滑作用经营效益持续改善,净利润率重回7%以上2020年9月,徐工混改方案开始实施,引入机构投资者和员工持股企业活力不断增强,业绩弹性逐步释放2021年公司销售净利润率提升1.64%至6.7%后,2022年Q1净利润率达到7.07%,比2021年第四季度高出0.25个百分点,比2021年第四季度高出0.08个百分点Q1 2022年销售费用率4.06%,同比下降0.73个百分点,管理费用率1.27%,同比下降0.26个百分点,R&D费用率3.88%,同比上升0.2个百分点全面加强基础设施建设,继续关注稳增长背景下行业景气度的恢复日前,中央财经委员会第十一次会议召开,研究全面加强基础设施建设会议强调基础设施的重要性,聚焦基础设施五大领域,提出要满足基础设施融资需求,拓宽长期融资渠道,加大财政投入4月29日的政治局会议上,再次强调全面扩大内需,全面加强基础设施建设这次会议之后,意味着基建投资的政策导向更加积极,融资更加顺畅2022年专项债发行额度早,发行节奏紧,分配使用快疫情过后,工程机械行业迎来好转2022年新增专项债务金额为3.6万亿元,其中,去年12月,财政部提前下达了今年新增专项债务1.46万亿元,剩余金额在3月份下达,比往年早了很多财政部数据显示,截至2022年4月25日,各省已累计发行专项债券约1.3万亿元,较2021年同期增加约1.17万亿元,占提前额度的89%与往年相比,今年专项债额度发放早,发行节奏紧,拨付和使用快虽然华东等地施工受到疫情影响,但预计伴随着疫情控制的改善,基建将逐步回暖,工程机械行业有望迎来好转投资建议:预计公司22—24年实现营收924.79/1022.2/1147.86亿元,实现净利润65.83/78.51/96.63亿元,是PE的6/5/4倍,维持推荐评级风险:宏观经济下行风险,市场竞争风险,供应链安全风险,原材料价格风险,汇率波动风险