牧原回到了21年猪周期底部的位置,不一样的是,当下牧原年出栏头数是7000万头,21年是4000万头;不一样的是,当时猪价10元/kg, 现在猪价16元/kg;不一样的是,那时牧原成本16元/kg,现在成本14.3元/kg。

股价不涨,一切基本面都值得去怀疑。没办法,股价就是检验判断的唯一,我们不管怎么去分析一个企业,最终都是为了低买高卖,如果价格到不了高点,那么分析就是失败。无论牧原未来集中度如何,成本降低到什么程度,能够让其价值回归的也大概率是周期,猪周期这个巨大影响因子,影响的是行业里的每一个企业。

而在周期顶底的时候,总会有周期失效的理论。

20年在经历19年非洲猪瘟后,猪价并没有直接大幅下跌,彼时猪周期失效理论开始发声,一大部分观点认为猪肉价格不可能大跌,各大猪企开始高位扩张,直到2021年6月现实给所有人当头一棒。

从21年6月开始,到23年9月,2年3个月,中间只有一波小行情,如今猪肉企业都在亏损,资产负债率在极高位置,猪肉股价迟迟没有大动作,周期失效论再次兴起。

想要知道周期有无失效,我们必须知道猪周期到底是什么周期。周期形成就是一个简单的蛛网理论,赚了多养母猪,亏了多卖母猪,来来回回,形成周期。周期扭转的关键在于买卖母猪,买卖母猪的决策依据在于盈亏预期,那么什么时候养猪的人是赚的?当然是销售价格大于养猪成本的时候。

那么再深挖,当养猪完全成本为0时,猪肉价格会是多少?当然是0。就像你在路边随手捡起一块石头,这是不需要钱的。现实情况是,猪肉成本主要分为饲料成本和人工成本,以及建设猪舍的成本,这三个成本的高低,决定了猪肉价格长期至少是多少钱,也就是猪肉价格周期的中枢价格。当然现实养猪中,养猪会有很大的浪费,比如员工给猪喂的饲料大于猪能吃的饲料,剩下的就是浪费的,再比如猪生病了,掉肉,掉的这部分肉需要的粮食就是浪费掉了。

所有的养猪成本就是决定猪肉价格的关键。

美国猪周期当下就是饲料原料的周期,美国猪肉销售端非常集中,CR30达到90%,肉猪拍卖成交量为5%,销售端直接向养殖场订购猪肉,销售决定供给,供需差距很小;我国猪肉销售分散在各个农贸市场、大型商超中,主要是个体户销售,肉猪基本都是拍卖成交,供需差距主要受供给端变化影响。

更何况我国的屠宰行业还没有完成第一步集中度提升,猪肉销售端也没有完成整合,猪周期本质上还是原来那个猪周期,只是多了一些外部变量——比如二次育肥的资金更多了,参与周期炒作的人更聪明了,大猪企亏损再多也能继续死扛。

不管外部变量怎么运行,猪周期的中枢都没有变,拉长时间看,每一轮完整的周期中,行业总体养殖利润一定为正数,近两年行业总体养殖成本为17元/kg左右,也就是平均猪价一定在17元/kg以上。今年原材料价格回落,猪肉成本总体会下降5毛钱左右,平均猪价应该也会降低5毛钱,总体不会低于16.5元/kg。

猪价在16.5元/kg以下运行越久,未来产生高猪价的可能性越大,当下的损失在未来都会有所补偿,这便是周期。

但是周期理论被越来越多人知晓,尽管周期运行不会改变,想要从猪周期这种近乎明牌的周期中赚到钱,你需要付出的,很有可能是超越其他人的耐心。

说句实在的,猪周期这钱不是那么好赚的,今年四五月非洲猪瘟局部爆发的时候,涨的最厉害的是巨星农牧,是新五丰,甚至还有金新农,最透明的牧原,没得赚。当下只知道牧原被低估,但是啥时候回归是真不知道,我个人想法是,配置一下,跟随他成长,看行业变革,短期内涨跌,不重要。我牧原仓位挺重,但不是满仓,现在只占我30%不到仓位,短期我还可以靠其他的顺周期赚钱,重要的是这个仓位占比,在牧原不涨其他公司大涨的时候,不会让我有换仓的想法。

期望越大越容易扭曲操作,当大家都遗忘牧原的时候,可能就回归了吧。《牧原——未来的万亿猪王》《关于牧原的一些零碎认知》

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