投资要点:收入和利润保持稳定增长2022年第一季度，公司收入/回报净利润同比分别增长7.7%和6.3%利润增长的驱动因素是规模稳步扩大，息差同比改善，中等收入稳步增长分结构看，净利息收入同比+10.3%，受生息资产稳定增长和净息差改善推动，其中净息差改善主要来自同业存款等资产收益率上升，带动整体资产收益率同比上升手续费净收入同比+8.8%，主要是代理业务和托管业务收入增长其他非利息收入同比增长+1.0%，增速略有放缓成本方面，一季度成本收入比26.0%，与上年持平，信贷成本为0.91%，同比下降0.09个百分点资产扩张速度加快，贷款快速增加，存款稳步增加2022年一季度，公司总资产同比+10.3%，其中贷款同比+12.2%，环比+5.6%，贷款增长较快从信贷投向看，一季度新增贷款对公贡献率分别为77.4%，6.2%和16.4%，对公贡献是主要增量与去年同期相比，对公新增贷款保持增长，新零售贷款下降，新贴现票据增加很多存款方面，存款同比增长+8.3%，环比增长+6.5%，有息负债占比微增至74.5%不良率下降1bp至1.47%，利率小幅上升，拨备覆盖率基本持平，整体资产质量保持稳定2022年一季度末，不良率1.47%，环比下降1bp，延续了去年逐季改善的趋势其中，对公贷款不良率较上季度下降7bp至1.81%，个贷不良率较上季度上升10bp至0.94%关注率1.37%，上升2bp从上个月开始，拨备覆盖率为167%，与上月基本持平总体来看，公司资产质量保持基本稳定资本方面，2022年一季度末，公司核心一级，一级和总资本充足率分别为10.29%，12.54%和15.24%盈利预测及评级:我们小幅调整公司2022年和2023年EPS预测为1.23元和1.30元，预计2022年末每股净资产为11.79元以2022年4月29日收盘价计算，2022年末对应的PB为0.43倍我们维持公司谨慎增持评级风险:信贷供求减弱，不良贷款比预期更差
