22Q1归母净利润同比+384%，维持增持评级兴发集团4月28日发布22年一季报，实现营收86亿元，同比+91%，归母净利润17.2亿元，同比+384%，与此前业绩预告基本持平考虑到磷化工产业链景气度仍处于较好位置，我们上调公司22—24年EPS预测至4.21/4.09/4.47元，结合可比公司估值水平，给予公司22年9倍PE，目标价37.89元，维持增持磷化工产业链的繁荣与新项目的增量贡献叠加在农业种植需求蓬勃发展和市场供应紧张的推动下，22Q1利润同比增长22Q1磷化工产业链整体景气度良好，22Q1公司磷矿/黄磷/磷铵/草甘膦销售均价同比分别上涨90%/97%/50%/202%至377/28998/3404/6558在硅树脂方面，由于疫情的影响，需求已经减弱22Q1销量同比—18%至36000吨虽然价格仍较高，但较21Q4月环比—18%至27600元/吨湿化学品受半导体等领域需求带动，叠加公司客户扩张顺利，报告期内也有增量贡献22Q1公司综合毛利率同比+14.1pt至35.9%有机硅景气下行压力大，磷化工产业链整体景气维持据百川傅颖统计，截至4月28日，DMC/107胶22Q2均价为2.78/28700元/吨，环比—16%/—14%，DMC与金属硅价差环比—29%至12200元/吨由于需求疲软，行业景气度下降，年内磷化工板块，虽然国内化肥需求进入淡季，但成本推动和供应紧张的影响仍在持续截至4月28日，磷矿/二铵/草甘膦均价分别为714/3535/62650元/吨，环比上涨+9%/+2%/—15%，整体仍较为景气贵州/湖北等地磷矿受安监影响拟收购邢星蓝天剩余51%股权，在建项目有序推进同时，公司将发布公告全资子公司宜都行拟以2.59亿元现金收购邢星蓝天剩余51%的股权收购完成后，邢星蓝天将成为公司的全资子公司，其40万吨/年合成氨产能的注入将有助于完善公司磷肥产业链新项目方面，包括后坪磷矿200万吨/年采矿项目，5万吨/年草甘膦，40万吨/年有机硅单体，8万吨/年湿法电子化学品项目等公司预计分别于22q 4/22q 3/22h 2年底建成投产，新能源领域包括20万吨/年磷酸铁，10万吨/年湿法磷酸精制技改项目等风险:下游需求将维持低位，新项目投产进度达不到预期风险
